鼎泰高科(301377):2025Q2业绩高增,AIPCB驱动钻针量价齐升

#核心观点：1、鼎泰高科2025H1营收9.04亿元，同比+26.90%，归母净利润1.60亿元，同比+79.78%；单Q2营收4.81亿元，同比+26.64%，归母净利润0.87亿元，同比+80.86%。2、AI服务器及高速交换机硬件升级推动高端PCB需求激增，带动钻针供不应求，公司月产能突破1亿只，泰国基地量产，德国设立子公司并收购MPK完善全球化布局。3、AI服务器推动钻针向高端化迭代，2025H1 0.2mm及以下微型钻针销量占比28%，涂层钻针占比36%，产品结构优化带动25Q2毛利率40.30%，同比+4.87pct，净利率18.04%，同比+5.34pct。4、2025H1刀具业务营收7.46亿元，同比+38.08%，占比82.55%；研磨抛光材料营收0.86亿元，同比+23.16%；智能数控装备营收0.25亿元，同比+4.54%；功能性膜材料营收0.36亿元，同比-47.73%。5、研磨抛光材料切入铜箔、封测等增量市场，钛鼓磨刷通过样品验证，金刚石不织布刷完成样品开发；智能数控装备五轴工具磨床量产，推出配退针一体机，自研AGV样机测试，设立具身智能控股子公司推动技术创新。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营收分别为20.52亿元、31.03亿元、40.01亿元，同比增速分别为29.92%、51.22%、28.94%；归母净利润分别为4.02亿元、7.05亿元、9.79亿元，同比增速分别为77.09%、75.37%、39.15%；对应PE为60.4倍、34.5倍、24.8倍。维持“增持”投资评级。

#风险提示：全球贸易摩擦加剧、下游资本开支不及预期、技术迭代不及预期、行业竞争加剧。

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