商贸零售行业：老铺黄金，25H1业绩预告符合预期，关注下半年旺季表现及提价预期催化

#核心观点： 1、老铺黄金2025年上半年业绩高增长，含税收入约138-143亿元，同比增长240%-252%；净利润约22.3-22.8亿元，同比增长279%-288%。 2、业绩增长主要源于品牌影响力增强和产品持续优化，同店增速远高于开店增速。 3、2025年下半年关注新拓渠道及优化门店对业绩的贡献，海外首店进驻新加坡高端商场，打开长期发展空间。 4、行业评级维持“强于大市”，老铺黄金是稀缺的高成长品牌，品牌势能强劲。 #投资建议： 1、老铺黄金：品牌势能强劲，业绩高增长，建议关注下半年销售旺季及提价催化。 2、潮宏基、六福集团、周大福、老凤祥、周大生、曼卡龙、莱绅通灵等：产品差异化程度较高的公司有望脱颖而出。 #风险提示： 1、金价大幅波动。 2、终端需求偏弱。 3、行业竞争加剧。