天龙股份(603266):积极拥抱轻量化,看好机器人潜在生态

#核心观点

1. 汽车电子业务聚焦三电和高集成化产品，公司已掌握精密模具开发、高复杂度多次镶嵌注塑成型工艺和自动化装配技术，成功开发定制化IGBT功能承载模块等产品。
2. 重点开发新能源汽车三电及智能网联化领域的高度集成化电子产品，如IGBT功能承载模块、BDU组件、传感器组件等，电子水泵业务已供应国内外市场。
3. 泰国生产基地预计2025年上半年投产，将增加海外产能建设，已获得海外头部客户智能家居领域开关插座总成项目定点。
4. 汽车零部件业务顺应轻量化趋势，以塑代钢，已进入特斯拉、比亚迪等主流车型供应链，未来重点发展汽车功能门板、车灯组件等中大型零部件。
5. 布局机器人领域，参股公司飞恩微专注MEMS传感器，已进入人形机器人产业链，年产600万只压力传感器项目形成配套。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年收入分别为15.43/17.38/19.32亿元，归母净利润分别为1.50/1.76/2.00亿元，对应PE分别为26.99/23.00/20.15X，首次覆盖给予"买入"评级。

#风险提示

下游需求不及预期；业绩预测和估值不达预期。

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