凯因科技(688687):公司上半年利润同比正增长,创新产品有望兑现-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入5.66亿元，同比下降5.05%；归母净利润0.47亿元，同比增长11.75%；扣非归母净利润0.46亿元，同比增长3.93%。2、2025年Q2公司营业收入3.35亿元，同比下降12.77%；归母净利润0.22亿元，同比增长7.19%；扣非归母净利润0.23亿元，同比下降6.18%。3、2025年Q2公司毛利率84.53%，同比下降0.72个百分点；销售费用率48.11%，同比下降6.16个百分点；管理费用率11.02%，同比提升2.05个百分点；研发费用率12.88%，同比提升2.64个百分点；单季度净利润率10.64%，同比提升2.66个百分点。4、2025年上半年研发投入累计7141万元，同比增长1.22%，占营业收入12.61%。5、培集成干扰素α-2注射液治疗低复制期慢性HBV感染III期临床试验项目已申报注册上市，已完成六个专业审评；针对乙肝的siRNA药物KW-040项目已经提交临床试验注册申请并取得受理通知单。 #盈利预测与评级：预计2025年收入14.19亿元，归母净利润1.67亿元；2026年收入16.55亿元，归母净利润2.01亿元；2027年收入19.28亿元，归母净利润2.58亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：新药研发进展不及预期，新产品市场推广不及预期，医疗政策导致产品价格变化，海外市场的地缘政治风险，海外贸易相关的汇兑风险。