仲景食品(300908):经营承压,期待改善-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司营收5.24亿元，同比-2.5%；归母净利1.01亿元，同比+0.29%；扣非净利0.98亿元，同比+0.63%。2、2025Q2单季度营收2.48亿元，同比-6.19%；归母净利0.52亿元，同比+5.56%；扣非净利0.51亿元，同比+6.48%。3、2025Q2毛利率同比+1.06pct至44.06%；销售费用率同比-3.84pct至11.44%；归母净利率同比+2.34pct至21.05%。4、2025H1调味食品收入3.09亿元，同比-2.31%；调味配料收入2.12亿元，同比-1.31%。5、经销收入2.23亿元，同比-0.54%；直销收入2.99亿元，同比-2.9%；线上直销收入1.06亿元，同比-10.69%。6、经销商数量净增108家至2315家。7、公司推出蒜蓉酱、葱姜蒜酱等新产品，并升级蓝莓果酱；餐饮渠道增长良好。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS为1.28/1.33/1.44元，归母净利润分别为1.87/1.95/2.11亿元。给予公司2025年30倍PE，目标价38.4元，维持“增持”评级。 #风险提示：需求疲软、竞争加剧、原材料成本波动等。