美好医疗(301363):短期承压,新业务起量,长期成长可期

#核心观点：1、2025年上半年营业收入7.33亿元，同比增长3.73%；归母净利润1.14亿元，同比下降32.44%；扣非归母净利润1.11亿元，同比下降32.08%；经营性现金流1.12亿元，同比下降35.88%。2、基石业务家用呼吸机组件收入4.36亿元，同比下降2.8%；人工植入耳蜗组件收入0.60亿元，同比下降7.5%，主要受关税政策变化影响。3、新业务家用及消费电子组件收入1.07亿元，同比增长35.69%；其他医疗产品组件收入7572万元，同比增长54.41%。4、销售毛利率37.52%，同比下降3.51个百分点；销售净利率15.60%，同比下降8.35个百分点；销售费用率3.37%，同比上升1.11个百分点；管理费用率8.51%，同比上升2.40个百分点；研发费用率9.44%，同比上升1.32个百分点。5、马来西亚三期产业基地预计2025年年底完工投产。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为18.62亿元、22.92亿元、28.11亿元，同比增速分别为16.8%、23.1%、22.6%；归母净利润分别为3.99亿元、4.92亿元、6.03亿元，同比增速分别为9.8%、23.2%、22.4%。维持“买入”投资评级。 #风险提示：新产品注册不及预期；海外市场拓展不及预期；汇兑风险。