环旭电子(601231):中报业绩略微承压,AI板卡收入增长显著-25年中报业绩快报点评

#核心观点：1、25H1营业收入272.1亿元，同比下降0.6%；归母净利润6.38亿元，同比下降18.66%；扣非归母净利润5.78亿元，同比下降3.93%。2、毛利率9.8%，同比提升0.1%；净利率2.3%，同比下降0.6%。3、公司积极布局AI服务器业务，定义AI加速卡、光通信、PDU电源模块三大核心技术路径。4、AI服务器板卡业务成长亮眼，25年AI加速卡业务预计提供超1亿美元业绩增长；25年云端存储业务预估同比增长23%；26年服务器业务营收目标维持20%以上增长。5、25Q2收入135.7亿元，同比下降2.4%；营业利润率2.6%，同比下降0.6%。6、产品结构：通讯类产品占比32%，消费电子占比30%，工业类产品占比14%，云端及存储类产品占比11%，汽车电子产品占比10%。7、汽车电子类产品同比下滑16.7%，主要因客户降价诉求及市场需求疲软。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为598.10亿元、660.20亿元、722.32亿元；归母净利润分别为18.37亿元、21.49亿元、23.96亿元；对应PE分别为20.04倍、17.13倍、15.36倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 #风险提示：市场竞争格局加剧；AI业务客户推进进展不及预期