【简】华培动力(603121)：2025年中报业绩预告点评—汽车传感器定点频现，机器人业务进展顺利250721

一、2025 年中报业绩预减点评1. 核心数据与同比变化公司预计 2025 年上半年实现归母净利润 1800 万-2400 万元，同比下降60.84%-70.63%；扣非净利润 1500 万-2000 万元，同比降幅 65.55%-74.17%。主要受以下因素影响：客户量产计划延迟：部分客户因生产调整和技术优化延迟订单，直接影响收入确认节奏。收入结构变化：行业竞争加剧导致低毛利产品占比上升，综合毛利率同比下滑（2025Q1 毛利率 24.32%，同比降 3.47pct）。2. 短期压力与长期逻辑尽管短期业绩承压，公司通过传感器业务突破和机器人产业链布局构建第二增长曲线。2024 年传感器业务营收占比达 19.68%，毛利率约 20%，叠加新能源车定点项目落地，未来有望缓解盈利压力。二、汽车传感器业务进展1. 乘用车市场突破第三代 PTC 水加热器实现技术升级（体积降 15%、性能提 10%、成本降15%），已获得某混动车型大额定点（生命周期金额约 9000 万元），并推进与上汽、广汽等车企合作。中标国内头部新能源车企传感器项目（生命周期金额 1 亿元），标志乘用车市场认可度提升。2. 商用车与国际化布局国内商用车传感器市占率领先，为博世、法士特等客户提供压力/温度传感器，并推进天然气发动机传感器量产。计划通过海外工厂建设（欧美产能布局）覆盖大众、雷诺日产等国际客户，规避贸易壁垒。三、机器人业务进展与技术转化1. 核心产品研发与合作六维力矩传感器：基于车规级 MEMS 芯片技术，完成技术积累并进入送样阶段（目标单价超 1.5 万元），合作方包括西安中科阿尔法、优必选等头部企业。磁编码器芯片：与中科阿尔法联合研发，已达到送样标准，适配机器人关节控制场景。2. 产业链协同与资本布局参投上海具身智创基金（认缴 500 万元），聚焦具身智能产业链投资，绑定特斯拉 Optimus、比亚迪“星动纪元”等头部客户。设立全资机器人子公司，整合传感器事业部资源，计划通过并购拓展多维力控、触觉反馈等技术场景。四、技术优势与行业机遇1. 车规级传感器壁垒公司为国内少数实现 MEMS 压力芯片量产的企业（子公司盛美芯），自主化率提升带来成本优势，适配机器人高可靠性需求。2. 人形机器人商业化红利2025 年全球具身智能市场预计达 195.25 亿元，CAGR 达 64.18%。公司通过传感器+芯片双轮驱动，有望切入特斯拉、小米等供应链，分享千亿级市场增量。五、风险提示与投资建议1. 短期风险机器人业务量产进度不及预期；行业竞争加剧挤压毛利率。2. 长期机遇传感器国产替代加速（目标 2026 年乘用车市占率突破 30%）；全球化产能布局（欧美工厂建设）提升抗周期能力。中信证券观点：维持“增持”评级，目标价 25.8 元/股。短期业绩波动不改长期增长逻辑，建议关注 2025 年下半年机器人送样结果及 2026 年传感器量产放量。