生益科技(600183):AI成核心驱动力,涨价与结构优化带动业绩高增-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入126.80亿元，同比增长31.68%；实现归母净利润14.26亿元，同比增长52.98%。2、毛利率和净利率分别为25.86%和12.80%，同比分别提升4.30个百分点和2.65个百分点。3、2025年第二季度单季实现营业收入70.69亿元，同比增长35.77%，环比增长25.97%；实现归母净利润8.63亿元，同比增长59.67%，环比增长53.08%。4、单季度毛利率和净利率分别为26.85%和13.98%，同比分别提升5.07个百分点和2.95个百分点，环比分别提升2.25个百分点和2.67个百分点。5、AI助力产品结构升级显著，需求转化为实质性订单，公司加大对国内AI服务器、算力、芯片等厂商的产品认证和项目认证力度。6、主要原材料价格上涨，公司成功推动产品价格策略调整，提升交付能力。7、公司技术持续创新，开发出不同介电损耗全系列高速产品和高频产品，并实现多品种批量应用。8、在封装用覆铜板技术方面取得突破，产品在卡类封装、LED、存储芯片等领域批量使用，并在更高端的AP、CPU、GPU、AI类产品进行开发和应用。 #盈利预测与评级：预计2024-2026年公司将实现归母净利润30.09亿元、39.68亿元和48.77亿元，对应当前股价PE分别为36.07倍、27.36倍和22.26倍，维持“买入”评级。 #风险提示：1、AI服务器出货不及预期；2、下游需求增长不及预期。