尚太科技(001301):Q2业绩符合市场预期,盈利水平持续可期-2025半年报点评

#核心观点：1、公司25H1营收33.9亿元，同比增长61.8%，归母净利润4.8亿元，同比增长34.4%，毛利率25.7%，同比提升0.1个百分点。2、25Q2营收17.6亿元，同比增长42.8%，环比增长8.1%；归母净利润2.4亿元，同比增长15.4%，环比增长0.3%；毛利率25.1%。3、25H1负极出货14.12万吨，同比增长65%以上；预计Q2负极出货近7.2万吨，同比增长40%以上，环比微增；预计25年全年负极出货32万吨，同比增长45%以上。4、25H1负极业务收入31亿元，毛利率23.4%，对应单价2.5万元/吨（含税），单吨毛利0.51万元/吨；Q2均价2.79万元/吨（含税），环比增长约5%；Q2单吨净利预计0.34万元，环比微降。5、25Q2经营性现金流5.9亿元，环比大幅转正；25H1经营性净现金流-4.4亿元，同比增长267.4%；25H1资本开支2.3亿元，同比下降36.5%；25H1末存货19.3亿元，较年初增长23.9%，较Q1末小幅下降。 #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润为10.3亿元、14.3亿元、17.5亿元，同比增长22%、39%、23%，对应14倍、10倍、8倍PE，给予25年20倍PE，目标价78.8元，维持“买入”评级。 #风险提示：行业竞争加剧，下游需求不及预期，原材料价格波动。