尚太科技(001301):三季度出货增长较快,盈利能力有所回落

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收55.06亿元，同比增长52.09%，归母净利润7.11亿元，同比增长23.08%。2、2025年第三季度实现营收21.18亿元，同比增长38.73%，环比增长20.32%；归母净利润2.32亿元，同比增长4.87%，环比减少3.37%。3、第三季度毛利率和净利率分别为17.33%和10.95%，利润率受产品价格调整有所回落，预计未来两个季度有望逐步修复。4、第三季度出货量增长较快，下游市场景气度快速提升，公司自有产能满产并扩大外协加工规模，产品供应侧出现局部紧平衡，预计第四季度市场供需紧平衡状况将持续。5、公司持续推进马来西亚年产5万吨负极材料项目和山西昔阳县年产20万吨负极材料一体化项目，预计2026年第三季度进入投产阶段，2026年末具备超过50万吨人造石墨负极材料一体化生产能力。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润10.00、13.13、15.97亿元，对应当前PE分别为23.11、17.60、14.47倍，维持“买入”评级。 #风险提示：需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动；政策风险；技术路线发生重大变化。