梅花生物(600873):业绩符合预期,全球化布局开启新篇章-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1营收122.80亿元，同比-2.87%；归母净利润17.68亿元，同比+19.96%；扣非净利润16.28亿元，同比+24.98%。2、氨基酸产品营收59.1亿元，同比+3.2%；鲜味剂营收35.7亿元，同比-8.1%；大原料副产品营收18.9亿元，同比-1.2%。3、毛利率23.18%，同比+3.68个百分点。4、欧盟对赖氨酸反倾销终裁税率降至47.7%，缬氨酸初裁税率42.8%。5、完成对协和发酵相关业务的交割，产业链向医药氨基酸延伸。6、2024年度现金分红及回购合计22.7亿元，占归母净利润83%。

#盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为31.42/34.73/38.58亿元，对应PE分别为10.1x/9.1x/8.2x。给予2026年12倍目标PE，目标价14.64元，维持“强推”评级。

#风险提示：新项目建设进度不及预期；贸易壁垒变化；农产品价格剧烈波动及下游需求低迷等。

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