汽车行业周报：关注乘用车价格战后续发展250602

本报告导读：乘用车价格竞争加剧，监管、产业、市场均在关注后续乘用车的格局演化。

投资要点

投资策略与建议：1）人形机器人的运动控制存在较大提示空间，行业高速迭代中看好高附加值细分如动力链中主业实力雄厚的企业，推荐德昌电机控股、双环传动、中鼎股份，相关公司豪能股份。2）在目前乘用车激烈的竞争态势下，汽车科技较为领先的企业有望跑出 alpha，推荐小鹏汽车、理想汽车；相关公司零跑汽车、吉利汽车、比亚迪。3）国内重卡市场国四以旧换新开始落地，AIDC 柴发业务推动产业升级。看好国内重卡市场顺周期+高端装备转型机会，推荐中国重汽、福田汽车和潍柴动力，相关公司为玉柴国际。维持行业“增持”评级。近一周(2025/5/23-2025/5/30，下同)：申万汽车指数下跌 4%，新能源整车指数下跌 2%，汽车零部件指数下跌 2%，商用车指数下跌 1%。相对万得全 A，近一周：申万汽车指数跑输 4%，新能源整车指数跑输 2%，汽车零部件指数跑输 2%，商用车指数跑输 1%。汽车行业近一个月(2025/4/30-2025/5/30，下同)：涨幅靠前的标的为成飞集成、通达电气、云内动力、万通智控和绿通科技。汽车行业近一个月跌幅靠前的标的为双林股份、美力科技、爱玛科技、肇民科技和浙江荣泰。乘用车：5 月 1-25 日，全国乘用车市场零售 135.8 万辆，同比去年5 月同期增长 16%，较上月同期增长 9%，今年以来累计零售 823 万辆，同比增长 9%。新能源：5 月 1-25 日，全国乘用车新能源市场零售 72.6 万辆，同比去年 5 月同期增长 31%，较上月同期增长 11%，全国新能源市场零售渗透率 53.5%，今年以来累计零售 405 万辆，同比增长 35%。近日工信部、中汽协相关发言人均就国内乘用车“内卷式”竞争发声呼吁改善目前的竞争态势。我们认为，目前乘用车市场“价格战”的成因包括产业此前普遍投入较大、亟待规模效应，也包括目前智能电动车产品迭代减慢，企业判断应抓住关键时机在市场中卡位等原因。工信部、中汽协在此时呼吁整治“内卷式”竞争，有望改善行业竞争格局。我们认为，在目前竞争态势下，汽车科技较为领先的企业有望跑出 alpha。风险提示：经济发展不及预期，原材料价格大幅上涨。