美股互联网传媒行业跟踪报告(二十六)：：电商广告拓展下AppLovin加25Q1业绩超预期，出售游戏业务全面转型250515

事件：25 年 5 月 7 日，AppLovin 发布 25Q1 业绩报告，多项指标同比高速 增长，超越市场预期。25Q1 营收 14.8 亿美元（高于彭博一致预期的 13.8 亿美元），同比增长 40%；净利润 5.76 亿美元（高于彭博一致预期的 5.07 亿美元），利润率 39%（对比 24Q1 净利润 2.36 亿美元，利润率 22%）；调整后 EBITDA 10.1 亿美元，同比增长 83%。AI 广告驱动下，广告业务竞争力仍稳固，25Q1 表现突出。25Q1 公司广告部门保持增长，广告收入 11.59 亿美元，同比增长 71%，收入占比为 78%，调整 EBITDA 为 9.43 亿美元，同比增长 92%。主要系：1）引擎 Axon 2 驱动广告业务实现显著增长。自 23Q2 推出 AI 驱动广告引擎 Axon 2 以来，AppLovin平台上的广告支出约增长至四倍。2）App Discovery 平台表现有所提升。通过优化体验、增强转化，App Discovery 每安装净收入同比增长 49%，安装量在高基数背景下同比增长 22%，聚焦高价值客户的同时降低获客压力，有望为可持续增长打下基础。构建电商广告等多元增长引擎，各市场布局有序推进。1）拓展电商广告业务，有望持续挖掘发展潜力。公司短期内迅速达成在电商广告行业超 10 亿美元的客户支出规模，并展现出强劲的增长潜力。在 25 年 3 月 27 日的声明中，管理层指出网络广告市场的规模预计是其移动游戏机会的 10 倍以上。2）付费客户数有所降低，但现有客户支出实现提升。通过广告解决方案和应用程序的改进，公司吸引现有客户在平台上产生更多支出。25Q1 月度付费用户（MAPs）150 万，同比下降 16.7%，每付费用户的平均收益（ARPPU）为52 美元（vs 24Q1 ARPPU 48 美元)。3）25Q1 45%的收入来自美国以外客户，海外市场仍有空间。4）意向与 TikTok 全球业务达成合作，关注后续进展。公司表示其相信若采用 Axon AI，TikTok 的广告收益有望在短期内成倍增长。AppLovin 已提出与 TikTok 进行战略性整合的战略提案，但也指出这项提案的后续进展尚具备较大不确定性。剥离游戏业务，战略重点专注于核心广告板块。AppLovin 与 Tripledot Studios 于 25 年 5 月 7 日达成协议，以 4 亿美元现金出售移动游戏业务，并持有 Tripledot 的 20%普通股股权。1）出售移动游戏业务，实现业务重点转移，或有助于优化资源配置并聚焦核心竞争力。25Q1 公司应用收入 3.25 亿美元，同比下降 14%。随着移动游戏业务的剥离，公司预计未来将更加专注于广告解决方案的扩展与 AI 能力的深化等高利润的核心产品和服务。2）保留部分股权，仍有望受益游戏产业长期发展。公司不直接参与经营游戏业务，但持有 Tripledot 20%的股份。25Q2 业绩指引再度亮眼，关注 AI 发展和网页广告业务拓展。公司指引 25Q2预计广告收入为 11.95-12.15 亿美元，广告业务调整 EBITDA 为 9.70-9.90 亿美元，广告业务调整 EBITDA 利润率为 81%。公司未来的增长点关注：1）包含 AI 在内持续的创新投入，公司持续对软件平台业务进行重大投资，预计进一步升级 Axon，实现对广告商投放效率的有效提升；2）公司进入基于网页的广告（web-based）市场进展顺利，且未覆盖市场规模较大，管理层预计今年基于网页的广告有望占总广告净收入的 10%；3）公司将在本季度为特定客户推出自助服务界面，允许广告主自主设定目标和预算等，以帮助实现流程自动化，为客户提供更好的使用体验。投资建议：AppLovin 25Q1 收入增速、盈利能力等指标超预期，显示出其在传统游戏广告业务方面竞争力持续，且电商广告仍有较大增长潜力。25Q2 指引乐观，公司后续 AI 投入持续，建议持续关注。风险提示：全球政策风险；电商行业等广告主需求增长不及预期；竞争加剧风险；AI 技术迭代不及预期。