煤炭行业周报(5月第3周)：：电厂补库在即，煤价拐点来临250517
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研究对象焦炭Ⅱ
发布机构浙商证券
分析师樊金璐,程镱
发布日期2025-05-17
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研究对象焦炭Ⅱ
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研报摘要
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- 煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数。截止2025年5月16日，中信煤炭行业收涨1.65%，沪深300指数上涨1.12%，跑赢沪深300指数0.53个百分点。全板块整周26只股价上涨，7只下跌，4只持平。大有能源涨幅最高，整周涨幅为15.32%。2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，2025年5月9日-2025年5月15日，重点监测企业煤炭日均销量为677万吨，周环比增加2.5%，年同比减少4.2%。其中，动力煤周日均销量较上周增加3%，炼焦煤销量较上周增加3.1%，无烟煤销量较上周减少2.2%。截至2025年5月15日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）3710万吨，周环比增加5.7%，年同比增加53.8%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量92587万吨，同比减少4.4%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比-6%、-3.4%、8.6%。需求端，电力、化工行业累计耗煤分别同比减少4.6%、增加16.8%。铁水产量同比增加4%。3.动力煤产业链：截止2025年5月16日，价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数671元/吨，周环比下跌0.3%，中国进口电煤采购价格指数802元/吨，周环比下跌3.02%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌，黄骅港周环比下跌，广州港周环比下跌；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌8.46%，榆林环比下跌4.9%，鄂尔多斯环比下跌4.32%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨4.26%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存760万吨，周环比增加7万吨；北方港口库存合计3254万吨，周环比减少73万吨。4.炼焦煤产业链：截止2025年5月16日，价格方面，京唐港主焦煤价格为1350元/吨，周环比下跌2.2%，产地柳林主焦煤出矿价周环比下跌4.35%，吕梁周环比下跌4.24%，六盘水周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比上涨0.32%；焦煤期货结算价格864元/吨，周环比下跌2.21%；主要港口一级冶金焦价格1490元/吨，周环比下跌3.25%；二级冶金焦价格1290元/吨，周环比下跌3.73%；螺纹价格3210元/吨，周环比上涨1.26%。库存方面，京唐港炼焦煤库存163.59万吨，周环比增加10.78万吨（7.05%）；独立焦化厂总库存884.93万吨，周环比减少31.69万吨（-3.46%）；可用天数9.9天，周环比减少0.4天。5.煤化工产业链：截止2025年5月16日，阳泉无烟煤价格（小块）850元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2396.82元/吨，周环比持平；河南市场尿素出厂价（小颗粒）1840元/吨，周环比持平；纯碱（重质）均价1422.5元/吨，周环比上涨5.63元/吨；华东地区电石到货价2666.67元/吨，周环比下跌16.66元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4847.69元/吨，上涨151.54元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4568元/吨，周环比上涨268元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价7566.67元/吨，周环比上涨108.34元/吨。6.投资建议：回顾近5年两次煤价大跌，电厂采购促煤价企稳，当前煤价下跌月份介于前两次之间（2020年4月和2023年6月），预期6月初需求好转，社会库存水平高于前两次，预计煤价在5月下旬企稳，跟踪电厂采购行为以及政策变化。政策方面，煤炭协会发倡议要求，控制产量，提高质量。市场方面，周焦煤价格下降，动力煤下降，海外煤价走势较强。当前需求或为全年底部，供应下降在累积，后续煤价有望反弹，维持行业“看好”评级。逢低布局高股息动力煤公司。优先关注动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源等;焦煤公司关注淮北矿业、潞安环能等;同时关注利润同比改善的焦炭公司金能科技、美锦能源等。7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。
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