广信科技(920037):绝缘纤维材料 ”小巨人 ”,迅速扩产抢占先机,特高压国产替代可期

#核心观点：1、公司是绝缘纤维材料“小巨人”，产品覆盖全电压等级，无胶材料可达30mm厚度，主要应用于电力系统变压器。2、2025H1预计实现营收3.60-3.90亿元，同比增长38.6%-50.2%；归母净利润9000-10000万元，同比增长78.7%-98.5%。3、下游需求景气，绝缘纤维材料供不应求，公司抓住机遇高效扩产并提升高端产品成型件占比。4、内需增长点来自输电侧特高压回暖与主网高位需求，以及配电侧节能改造带来的变压器替换需求。5、外需方面，全球电网投资增长，海外供应偏紧，我国变压器出口金额20-24年年均复合增速达19.7%。6、供给端，超高压及以下基本国产化，特高压国产化率有望提升。7、公司产品具有全电压覆盖和超厚两大独家亮点，与国内多家头部变压器厂商合作多年，供货份额超30%，具有一定议价权。8、子公司广信新材料2期项目2025年8月投产，新增约30%产能；2026年预计1.4万吨募投项目投产。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027E实现归母净利润2.35、3.45、4.55亿元，对应当前PE分别为41、28、21X，首次覆盖给予公司“增持”评级。

#风险提示：电力投资放缓风险；竞争对手扩产风险；木浆价格波动风险。

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