海能达(002583):短期承压蓄势,复苏拐点可期

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入22.59亿元，同比下降17.50%；归母净利润9358.18万元，同比下降42.37%；扣非净利润7901.75万元，同比下降46.83%。2、海外市场收入占比提升至51.23%，较上年同期增加2.28个百分点，但国内和海外市场收入分别下降21.18%和13.66%，主要受部分海外项目交付延迟及EMS业务收入下降影响。3、公司持续深化全球销售网络布局，覆盖120多个国家和地区，并通过90余家分支机构与数千家合作伙伴协同。4、EMS业务重点布局新能源及汽车电子、机器人、服务器三大领域，与全球领先动力电池厂商及国内头部新能源汽车厂商合作，终端车型包括特斯拉、极氪、小鹏等热门乘用车，并拓展新能源商用车领域客户。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为5.42亿元、7.19亿元、8.60亿元，对应增速分别为扭亏、33%、20%，对应PE分别为42.2倍、31.8倍、26.6倍，维持“增持”评级。

#风险提示：海外诉讼风险、地缘政治风险、汇率波动风险、成本波动风险、竞争加剧风险、知识产权风险、股东质押风险。

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