得邦照明(603303):二季度收入增速修复,中期高分红高股息-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收21.5亿元，同比增长0.4%，归母净利润1.4亿元，同比下降19.7%。2、第二季度收入11.5亿元，同比增长9.1%，归母净利润0.8亿元，同比下降21.5%。3、公司拟每股派发现金股利0.641元，现金分红率为209.9%，股息率为4.4%。4、照明灯具出口承压，但公司通过丰富产品品类和提升高附加值产品占比，预计Q2照明板块营收表现稳健。5、车载业务收入同比增长43.0%至2.5亿元，净利率提升10.8个百分点至11.4%，新增项目定点近7亿元。6、H1毛利率同比下降3.7个百分点至17.4%，主要受关税政策及行业竞争影响。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为3.3亿元、3.6亿元、4.0亿元，同比变化-6%、+11%、+10%，对应PE为21倍、19倍、17倍，维持“优于大市”评级。

#风险提示：行业竞争加剧；车载客户拓展不及预期；行业需求复苏不及预期。

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