【简】公用环保行业电力及燃气投资观察20250728—用电需求有所回暖，超产检查影响或有限250728

一、用电需求回暖，电力供需总体平衡1. 需求端：高温与经济复苏双驱动高温天气拉动负荷：2025 年7 月以来，全国多地持续高温，华东、华中、西南等地区空调负荷显著攀升，推动用电需求增长。据国家电网数据，7 月全国最大电力负荷达15.08 亿千瓦，创历史新高，同比增长约 5%。经济复苏带动工业用电：制造业 PMI 重回扩张区间，基建投资提速，高技术及装备制造业用电量增速维持高位（同比增长3.8%），支撑第二产业用电需求。2. 供应端：清洁能源装机支撑，备用容量充足新能源装机高增长：2025 年上半年风电、光伏新增装机超 2.6 亿千瓦，占新增总装机的89%，新能源发电量占比达 26%，有效填补电力缺口。电力负荷备用率稳定：根据中电联预测，2025 年电力负荷备用率预计维持在22.7%，叠加跨省跨区输电能力提升（特高压项目推进），保障高峰时段供电稳定性。3. 电力市场化改革深化现货市场加速覆盖：全国 7 省现货市场转入正式运行，电价信号引导资源配置，峰谷价差扩大促进火电灵活性改造与储能经济性提升。二、超产检查影响有限，行业合规化推进1. 超产检查背景与影响分析检查聚焦违规产能：主要针对煤炭、燃气等上游环节的违规超产行为，确保安全生产与环保合规，对合规企业影响较小。电力行业影响有限：火电企业多以长协煤保障供应，且新能源占比提升降低对传统燃料依赖；燃气行业通过进口多元化（如 LNG）和储气设施完善，缓解供应风险。2. 行业合规化利好长期发展供给侧改革推动落后产能出清，头部企业市场份额提升，行业集中度增强。环保标准趋严加速企业技术升级，如煤电灵活性改造、燃气清洁化利用，提升运营效率与盈利能力。三、燃气行业：需求弹性释放，进口多元化保障供应1. 需求端：城燃与工业用气增长城市燃气渗透率提升：城镇化推进与“煤改气”政策驱动城燃需求，2025H1城燃销量同比增长8%。工业用气韧性较强：化工、玻璃等高耗能行业用气需求稳定，占燃气消费比重超40%。2. 供应端：进口多元化与储气能力增强LNG 进口占比提升：2025 年 LNG 进口量同比增长 12%，来源国多元化（如美国、卡塔尔、俄罗斯），降低地缘政治风险。储气设施建设加速：国家管网公司推动储气库扩容，2025 年储气能力目标达300 亿立方米，保障季节性调峰需求。四、投资建议：关注市场化改革与结构性机会1. 电力板块：火电转型标的：推荐具备灵活性改造能力与新能源布局的火电企业（如华能国际、华电国际）。新能源运营商：受益于装机高增长与消纳改善，关注太阳能与风电龙头（如三峡能源、龙源电力）。2. 燃气板块：城燃一体化企业：推荐拥有上游气源与下游分销网络的标的（如新奥能源、深圳燃气）。LNG 接收站运营商：进口增量驱动下，相关企业业绩弹性较大。五、风险提示1. 极端天气风险：持续高温或寒潮可能导致用电负荷超预期波动。2. 政策执行风险：超产检查力度超预期或环保政策收紧影响上游燃料供应。3. 燃料价格波动：国际天然气价格大幅上涨挤压燃气企业利润空间。4. 市场化改革进度：电力现货市场推进不及预期影响电价机制。本报告来自AI生成