金能科技(603113):烯烃出海新篇章,公司业绩扭亏为盈-公司事件点评报告

#核心观点

1. 公司2025年上半年扭亏为盈，主要得益于烯烃产品增量，聚丙烯出口量达15.99万吨，占中国上半年出口总量的10.22%，预计全年出口50万吨。
2. 公司积极开拓东南亚、南美等新兴市场，聚丙烯出口单吨利润比国内销售高200-250元，推动板块利润上行。
3. 烯烃产品产销量分别达到29.20万吨和32.18万吨，贡献营收20.98亿元，产量、销量、营收分别同比增长74.86%、111.45%、105.90%。
4. 炭黑产品出口表现亮眼，上半年出口12.09万吨，同比增长106.88%，占中国出口总量的21.13%，预计全年出口25万吨。
5. 公司费用结构优化，研发费用率上涨，财务费用率下降，现金流稳健，经营活动产生的现金流量净额同比增长42.61%。
6. 公司作为国内烯烃产业链领先企业，已建成全球单厂规模最大的PDH装置及PP产能，采用先进工艺，填补欧洲丙烯装置退出带来的产业空白。
7. 公司重点布局高端产品，如抗冲共聚聚丙烯系列产品，已通过REACH、FDA认证，应用于汽车改性、新能源电池封装等高端领域。
8. 公司建设循环产业链，年增益约3.5亿元，显著增强产业链韧性。

#盈利预测与评级

预测公司2024-2027年归母净利润分别为1.26、2.44、3.28亿元，EPS分别为0.15、0.29、0.39元，当前股价对应PE分别为53.8、27.7、20.6倍，给予“买入”投资评级。

#风险提示

市场竞争加剧；项目建设进度不及预期；产品价格波动；原材料价格波动；下游需求复苏不及预期。

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