商贸零售行业：7月社零同比+3.7％，增速环比放缓－7月社零数据点评

#核心观点： 1、2025年7月我国社零总额3.88万亿元，同比增长3.7%，增速环比下降1.10个百分点。 2、1-7月全国网上零售额8.68万亿元，同比增长9.2%，电商渗透率环比持平。 3、7月商品零售额增速环比下滑，餐饮收入增速环比略有提升。 4、消费品以旧换新政策继续显效，但增速放缓，家电/家具/通讯器材表现较优。 #投资建议： 1、老铺黄金、潮宏基、老凤祥、周大生 2、高鑫零售、永辉超市、家家悦、红旗连锁、重庆百货、天虹股份、小商品城 3、拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会 #风险提示： 国际贸易摩擦风险；经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期