卫星化学(002648):深化产品布局,有望逐步开拓国际市场-公司点评报告

#核心观点

1. 卫星化学2025年半年报显示，公司实现营业总收入234.60亿元，同比增长20.93%；归母净利润27.44亿元，同比增长33.44%。
2. 二季度C2板块价差承压，乙烯乙烷价差走弱，下游核心产品价格下行影响业绩环比表现。
3. C3板块丙烷、丙烯酸、丙烯腈价差走弱，但丙烯酸甲酯价差走强，SAP价差基本持平。
4. 乙烷价格走弱，利好C2链盈利，美国MB乙烷价格持续走弱，乙烯-乙烷价差持续走强。
5. 公司高性能催化新材料项目正式落地，计划投入30亿元，打造高性能催化剂产业化落地与高端新材料集群化发展的一体化产研平台。
6. 欧洲裂解装置关停有望使公司进一步发挥轻烃裂解的成本优势，逐步走向全球市场。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润分别为62.49、76.84和98.81亿元，EPS分别为1.86、2.28和2.93元，当前股价对应PE分别为10.22X、8.31X和6.46X，维持“强烈推荐”投资评级。

#风险提示

原料供应风险、安环生产风险、项目进度不及预期风险等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。