能源行业：雅江工程启动，利好发输电设备龙头－动态点评

#核心观点： 1、雅鲁藏布江下游水电工程项目（雅江下游项目）已启动，预计装机容量超6000万千瓦，年发电量约3000亿千瓦时，总投资1.2万亿元。 2、项目将带动两大投资机遇：水电设备（约720亿元新增订单）和输变电设备（约500亿元投资）。 3、水电设备龙头哈尔滨电气、东方电气有望受益于百亿级订单；输变电设备龙头国电南瑞、中国西电、平高电气、许继电气将受益于特高压直流线路建设。 4、雅江项目预计2028年起释放订单，建设周期超10年，2035-40年投产，为水电设备企业提供长期增长动力。 #投资建议： 1、哈尔滨电气（1133 HK）：买入，目标价10.50港元。 2、东方电气（600875 CH）：买入，目标价18.22元。 3、国电南瑞（600406 CH）：买入，目标价27.04元。 4、中国西电（601179 CH）：买入，目标价8.16元。 5、平高电气（600312 CH）：买入，目标价21.28元。 6、许继电气（000400 CH）：买入，目标价26.41元。 #风险提示： 工程建设不及预期、招标市场竞争加剧、招标成交价低于预期等。