东方电缆(603606):25H1利润有所承压,看好下半年海缆加速交付带动业绩增长-2025年半年报点评

#核心观点

1. 2025H1公司实现营业收入44.32亿元，同比增长8.95%，归母净利润4.73亿元，同比减少26.57%。
2. 25H1海底电缆与高压电缆业务实现营业收入19.57亿元，同比增长8.32%，毛利率为25.02%。
3. 海洋装备与工程运维业务实现营业收入2.75亿元，同比减少44.61%，毛利率为29.13%。
4. 电力工程与装备线缆业务实现营业收入21.96亿元，同比增长24.85%，毛利率为10.78%。
5. 截至2025年8月12日，公司在手订单196亿元，其中海底电缆与高压电缆110亿元、电力工程与装备线缆50亿元、海洋装备与工程运维36亿元。
6. 25年下半年有望进入交付阶段的海缆订单包括Inch Cape Offshore公司海底电缆约18亿元、中广核阳江帆石一三芯500kV海底电缆EPC项目约17.08亿元等。

#盈利预测与评级

预计公司25-27年实现归母净利润16.68/21.78/26.55亿元，当前股价对应25-27年PE分别为23/17/14倍。维持"买入"评级。

#风险提示

海风建设不及预期风险、原材料价格波动风险、竞争加剧风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。