生益科技(600183):乘AI算力东风,高速板材放量叠加涨价动能望共驱生益新成长

#核心观点

1. 公司25H1收入126.8亿同比+31.7%，归母净利14.3亿同比+53%，毛利率25.9%同比+4.3pct，净利率12.8%同比+2.6pct。
2. Q2业绩高增主要系NV高速板材放量带动产品结构改善、订单需求旺盛和持续涨价，单Q2收入70.7亿同比+36%环比+26%，归母净利8.6亿同比+60%环比+53%。
3. 2025H1覆铜板生产、销售同比增长7.86%、8.82%；粘结片生产、销售同比增长18.54%、13.61%；CCL及粘结片收入83.6亿同比+15.8%，毛利率23.7%同比+2pct。
4. PCB收入36.3亿同比+27.9%，毛利率27.9%同比+12.1pct。
5. AI相关高速材料逐月放量向上增长，新客户有望不断认证导入，高速市场份额将持续提升。

#盈利预测与评级

预计25-27年营收289.5/374.9/479.9亿，归母净利34.9/48.0/65.2亿，对应PE 31.2/22.7/16.7倍，PB 6.4/5.3/4.2倍。维持"强烈推荐"评级。

#风险提示

原材料价格波动、行业竞争加剧、需求不达预期、地缘政治风险加剧、技术升级不达预期。

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