万辰集团(300972):拟现金收购子公司少数股权,有望增厚公司利润-公司点评

#核心观点

1. 公司拟以13.79亿元现金购买南京万优49%的股权，交易完成后持股比例从26.01%提升至75.01%。
2. 交易包含股权绑定核心成员条款，展现长期发展信心。
3. 本次收购对应2024年PE为11.43倍，2025年PE为8.29倍，包含业绩补偿承诺，2025-2027年平均净利润3.33亿元，对应平均估值8.44倍PE。
4. 南京万优并表后，公司归母净利润占净利润比值从53.67%提升至63.37%，带动归母净利润增厚约18%。
5. 2025年4-5月公司营收为80.18亿元，净利润2.80亿元，对应净利率约3.5%；归母净利润1.44亿元，对应归母净利率约1.8%。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年营业收入为546.39/677.60/764.72亿元，同比+69%/+24%/+13%；归母净利润9.03/12.60/14.89亿元，同比+208%/+40%/+18%；EPS分别为4.81/6.72/7.93元，对应PE分别为32/23/20X，维持"增持"评级。

#风险提示

1）行业竞争加剧；2）门店拓展不及预期；3）单店营收不及预期；4）拓店成本上行；5）原材料价格波动风险；6）食品安全事件等；7）整体消费环境下行风险；8）收购进展及业绩兑现不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。