有友食品(603697):凤爪品类龙头,拓渠驱动成长-首次覆盖报告

#核心观点： 1、有友食品是泡椒凤爪龙头企业，已构建稳固品类认知，正从川渝走向全国市场。 2、24Q3进驻会员制商超及量贩零食店，打开新兴渠道空间，当前处于高景气放量阶段。 3、2024年营收同比增长22.4%至11.8亿元，预计25H1营收同比增长40.9~50.8%至7.5~8.0亿元。 4、2024年归母净利润同比增长35.4%至1.6亿元，预计25H1归母净利润同比增长37.9~47.6%至1.05~1.12亿元。 5、产品方面，公司已实现7.8亿元凤爪营收，并拓展筋骨棒、鸡脚筋等产品，延伸多种风味。 6、渠道方面，24Q3进驻山姆开启新兴渠道拓展，电商2024年占比仅5.7%，仍有提升空间。 #盈利预测与评级： 预计2025-2027年公司营收分别同比增长45.2%/26.8%/14.6%至17.2/21.8/24.9亿元，归母净利润分别同比增长44.0%/25.4%/13.9%至2.3/2.8/3.2亿元。首次覆盖，给予“买入“评级。 #风险提示： 渠道竞争加剧、新品推广不及预期、食品安全问题。