盛德鑫泰(300881):钢管持续放量,汽车配件打开空间-更新报告

#核心观点

1. 公司2024年实现营收26.63亿元，同比增长34.4%，归母净利润2.26亿元，同比增长87.4%。
2. 钢管业务持续增量，2024年金属制品销售量15.47万吨，同比增长11.35%，吨金属制品毛利2471元/吨，同比上升42.34%。
3. 汽车配件业务打开成长空间，2024年营收5.03亿元，增速244.96%，公司收购江苏瑞美17%股权，持股比例提升至68%。
4. 积极回报股东，2024年分红比例48.41%，近3年分红比例维持在50%左右。

#盈利预测与评级

上调公司2025-2026年归母净利润预测为3.10、3.59亿元（原2.76、2.94亿元），新增2027年归母净利润预测为3.91亿元，对应EPS分别为2.82、3.26、3.55元。给予公司2025年15倍PE进行估值，上调公司目标价至42.3元（原25.67元），维持"增持"评级。

#风险提示

火电新增装机容量不及预期，公司产能释放不及预期。

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