万辰集团(300972):少数股东权益收回,再下一城

#核心观点

1. 公司拟以现金13.79亿元收购南京万优49%股权，交易完成后将直接及间接持有南京万优75.01%股权。
2. 南京万优是区域零食连锁品牌运营商，旗下品牌为"来优品"、"好想来"，截至2025年5月31日拥有3212家门店。
3. 南京万优2023A/2024A/2025年1-5月收入分别为31.19/77.12/41.01亿元，归母净利润分别为-0.41/2.46/1.42亿元。
4. 2025-2027年业绩承诺分别为不低于3.2亿元、3.3亿元、3.5亿元，对应收购PE分别为8.8/8.5/8.0倍。
5. 万辰集团2025年4-5月实现营收80.18亿元，归母净利润1.44亿元。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年收入分别为577.17/652.88/704.96亿元；归母净利润分别为8.88/11.03/12.98亿元，对应PE分别为32/26/22倍。若并表后，预计2026-2027年备考归母净利润为14.34/16.87亿元，对应PE分别为20/17倍。维持"买入"评级。

#风险提示

本次交易可能被暂停、终止或取消的风险；标的公司业绩承诺无法实现风险等。

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