新诺威(300765):持续加码研发,EGFR ADC下半年有望启动首个海外注册临床-2025年中报点评

#核心观点

1. 公司2025H1实现总营收10.50亿元（同比+7.99%），其中功能食品及原料收入9.33亿元（-0.69%），生物制药收入0.94亿元。
2. 研发投入4.55亿元（+80.81%），销售费用1.25亿元（+70.96%）；实现归母净利润-0.03亿元（-102%）。
3. 利润下滑主要由于期间费用率显著上升，其中研发费用率增幅较大，销售费用率受生物药市场拓展影响有所攀升。
4. EGFR ADC数据表现良好，在EGFR TKI耐药或EGFR野生型非鳞非小患者中潜力大。
5. 公司持续加码研发，全面布局ADC、mRNA和单抗药物，多款药物临床推进迅速。

#盈利预测与评级

公司2025-2026年收入预测分别为23.92亿/27.65亿，预测2027年营收为32.94亿元，维持"买入"评级。

#风险提示

研发进度不及预期，临床结果具备不确定性，市场竞争恶化等

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