新洋丰(000902):业绩稳健向好,加码新型肥料,深化一体化布局

#核心观点： 1、新洋丰2025H1实现营收93.98亿元，同比增长11.63%；归母净利润9.51亿元，同比增长28.98%；扣非归母净利润9.12亿元，同比增长28.15%。 2、毛利率17.34%，同比提升1.28pct；净利率10.30%，同比提升1.51pct。 3、销量增加叠加产品升级推动业绩增长，复合肥销量自2015年的260.67万吨增长至2024年的435.71万吨，年复合增长率5.87%。 4、新型肥料销量由2018年的54.85万吨增长至2024年的138.00万吨，6年增长151.60%，年复合增长率达16.63%。 5、2025H1新型复合肥收入28.50亿元同比增长26.83%，毛利率24.48%同比提升2.58pct；磷肥收入23.11亿元同比增长39.34%，毛利率19.81%同比提升4.27pct。 6、公司已形成产业链一体化的竞争优势，具有各类高浓度磷复肥产能1028万吨/年，磷矿石产能90万吨/年，磷酸铁产能5万吨/年。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年收入分别为174.74/190.15/205.55亿元，同比分别增长12.3%/8.8%/8.1%；归母净利润分别为17.16/20.04/22.97亿元，同比分别增长30.5%/16.7%/14.6%，对应PE分别为10.2x/8.7x/7.6x；首次覆盖，给予“买入“评级。 #风险提示： 需求不及预期；行业竞争超预期；项目进度不确定性；安全环保风险。