上汽集团(600104):2025Q1净利润恢复增长,合作华为推出尚界-2025年一季报＆2024年年报点评

#核心观点： 1、2025Q1公司实现销售收入1408.60亿元，同比下降2%，环比下降29%；归母净利润30.23亿元，同比增长11%，环比增长158%。 2、毛利率/净利率分别为8.13%/2.91%，分别同比-0.71/+0.86个百分点，环比-2.28/+4.25个百分点。 3、上汽乘用车/上汽集团一季度销量分别为16.38/94.49万辆，分别同比增长1%/13%。 4、2024年公司实现销售收入6275.90亿元，同比下降16%；归母净利润16.66亿元，同比下降88%。 5、2024年上汽乘用车/智己汽车/上汽集团销量分别为70.70/6.55/401.30万辆，分别同比-28%/+71%/-20%。 6、上汽集团与华为联合发布新品牌“SAIC尚界“，采用华为智选车模式，将在产品定义、造型设计等方面深度合作。 #盈利预测与评级： 预计2025/2026/2027年销售收入分别为6632.11/7268.16/7920.64亿元，分别同比增长6%/10%/9%；EPS分别为0.76/1.03/1.29元，对应PE分别为24/18/14倍。首次覆盖，给予“买入“评级。 #风险提示： 汽车销量不及预期，和华为合作的进度不及预期，海外市场政治风险，汽车原材料价格上涨。