东方电缆(603606):后续业绩支撑性强,前瞻布局新兴领域

#核心观点： 1、公司2025年上半年实现营收44.32亿元，同比增长8.95%，归母净利润4.73亿元，同比减少26.57%。 2、业绩下滑主要受产品收入结构变化和资产处置收益减少影响，其中海洋装备与工程运维收入同比下降44.61%。 3、公司在手订单约196亿元，电力工程与装备线缆50亿元，海底电缆与高压电缆110亿元，海洋装备与工程运维36亿元。 4、公司前瞻布局深远海风电、深海科技等新兴领域，参股浙江海风母港项目，计划2030年后形成300万千瓦/年以上的深远海风电总装保障能力。 5、公司启动±800kV直流电缆研发，强化系统集成能力建设和全生命周期管理。 #盈利预测与评级： 预计2025-2027年归母净利润分别为13.48、22.21、28.35亿元，当前股价对应2025-2027年的动态PE分别为26.2、15.9、12.5倍。维持公司“推荐“评级。 #风险提示： 1）国内外海上风电需求不及预期；2）行业竞争加剧及盈利水平不及预期；3）公司海外业务拓展情况不及预期。