北汽蓝谷(600733):华为合作深化,新车周期将启

#核心观点： 1、北汽蓝谷是国内首家新能源整车上市公司，布局极狐、北京汽车、华彰汽车（享界）三大品牌，覆盖不同市场。 2、公司经历营收波动，2025年一季度营收同比增150.75%，亏损幅度收窄。 3、极狐品牌向主流用车市场转型，2024年交付81017辆，同比增169.91%，2025年将发力新技术，推出自动驾驶车型，加速海外市场布局。 4、享界品牌是北汽蓝谷与华为智选深度合作的品牌，首款豪华行政轿车享界S9定位40万级别，依托华为途灵平台技术，成40万以上纯电豪华轿车销量第一。 5、公司计划在下半年推出新车上市，高端化轿车市场自主突破空间可期。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年营业收入分别为362.52亿元、617.94亿元、795.76亿元，同比+149.8%/+70.5%/+28.8%；归母净利润分别为-38.40、-15.02、9.18亿元。首次覆盖，给予“买入”评级，目标价12.68元人民币。 #风险提示： 新能源增速放缓；行业价格战加剧；产品发布节奏不及预期；海外市场增速不及预期；经营持续亏损的风险；跨市场选取可比公司的风险；诉讼的舆论风险。