电力设备行业：多领域需求共振加速AI数据中心建设

#核心观点： 1、AI应用的普及推动新一轮数据中心建设浪潮，预计2024-2027年国内新增数据中心功率的3年CAGR为37.0%。 2、2025年国内AI数据中心功率有望新增3.6GW，同比增长220%；2027年AI数据中心功率有望新增9.9GW。 3、数据中心建设主体多样化，包括互联网及云厂商、基础电信运营商、各级政府、新型算力服务商等。 4、国内互联网厂商资本开支增长显著，2025Q1阿里巴巴及腾讯资本开支合计约521亿元，同比增长约112%。 5、三大运营商算力投资持续增长，2024年合计投入约859亿元，同比增长25%。 6、IDC厂商加大项目建设与资源储备，2025Q1部分重点企业资本开支同比增长76.8%。 #投资建议： 1、液冷渗透率有望加速，建议关注英维克、申菱环境、同飞股份等。 2、HVDC在AI数据中心供电架构中有望广泛应用，建议关注科华数据、科士达、盛弘股份等。 3、数据中心功率提升推动服务器电源迭代，建议关注产业链相关标的。 #风险提示： 1、高性能算力芯片进展不及预期。 2、行业竞争加剧。 3、大客户资本开支不及预期。 4、行业市场空间测算或存在偏差