电子：AI驱动需求强劲，ASML产能持续紧缺

报告摘要

事件：公司2026Q3单季度实现营业收入约130.5亿美元，同比增长55.2%、环比增长25.0%；毛利率57.4%，同比提升5.8pct；EPS14.5美元。

装机服务超预期主导，EUV新机近乎翻倍放量。业务结构上，Q3系统销售收入约93.7亿美元，同比50.8%；装机服务（IBM）收入36.8亿美元，同比+67.6%，是本季毛利率超预期的核心驱动——新机产能紧张促使客户加购现有产线升级。系统端逻辑与存储收入约54:46，台积电/英特尔先进逻辑与韩系存储（三星/SK海力士）双线拉货。毛利率57.4%环比再上3.4pct，主因高毛利升级服务占比抬升与EUV占比提升；Q3研发费用约13.1亿美元、SG&A约3.9亿美元，费率平稳，经营杠杆充分释放。

AI驱动需求持续提升，订单能见度延伸至2030年。客户持续上调短期与中期设备需求预测，部分客户已表达2029乃至2030年采购意向；公司明确2027/2028年供应按当前规划无法完全满足需求：Low-NAEUV2026年交付约65台（2025年48台），2027年产能再提30%、2028年正评估超30%的进一步扩产；DUV浸没式2026年与2025年持平，2027年同样+30%。公司提价已在最关键产品上与客户达成协议，2027年开始兑现、2028年全面体现。

下一季度及全年指引明显转强。Q4收入指引142–152亿欧元（中值147亿），毛利率约57%，R&D约12亿、SG&A约4亿欧元，其中IBM收入指引约37亿欧元；全年收入指引440–450亿欧元，毛利率约56%。

风险提示

AI产业推进不及预期；产能推进不及预期