东方电缆(603606):存货、合同负债高增,下半年业绩望加速释放

#核心观点

1. 2025年上半年公司营收44.3亿元，同比增长9.0%，归母净利润4.73亿元，同比下降26.6%。
2. Q2营收22.9亿元，同比下降17.1%，归母净利润1.92亿元，同比下降49.6%。
3. 电力工程与装备线缆业务收入22亿元，同比+25%；海底电缆与高压电缆收入20亿元，同比+8%；海洋装备与工程运维收入2.75亿元，同比-45%。
4. 合同负债16.7亿元，同比+473%；存货规模31.3亿元，同比+67%。
5. 在手订单196亿元，其中海底电缆与高压电缆约110亿元，电力工程与装备线缆约50亿元，海洋装备与工程运维约36亿元。

#盈利预测与评级

预测2025-2027年归母净利润分别为17.2、22.4、26.5亿元，对应PE为21、16、13倍，维持"买入"评级。

#风险提示

海风项目建设进度不及预期、政策波动导致产业投资放缓的风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。