中恒电气(002364):数据中心HVDC先行者,AI算力浪潮下迎来长期机遇-深度报告

#核心观点

1. 公司成立于1996年，专注电源领域，产品覆盖数据中心电源、通信电源、电力电源等，2024年数据中心电源收入占比34%。
2. 公司是国内数据中心HVDC供电方案先驱，牵头制定相关国家和行业标准，并持续引领产品升级。
3. AI算力中心需求快速增长，预计25-30年全球新增AI算力负载CAGR达20%，2030年全球AIDC资本开支有望超2000亿美元。
4. HVDC相比传统UPS具有占地小、效率高的优势，渗透率有望持续提升。
5. 提升供电电压可提效降耗，±400V/800V HVDC应用迎来拐点，2027年有望实现规模化应用。
6. 预计2030年全球AI数据中心HVDC市场空间达620亿元，公司近期推出800V大功率整流模块，有望在±400V/800V产品升级中持续受益。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司归母净利润1.59/2.59/3.66亿元，同比增长45.4%/62.4%/41.2%，当前股价对应PE分别为68/42/30倍。

#风险提示

数据中心需求不及预期；新技术应用不及预期；行业竞争加剧。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。