【简】中恒电气(002364)：数据中心业务快速成长，AI浪潮下迎来成长机遇250910

一、核心观点1. 数据中心电源业务高增，AI 算力驱动成长：中恒电气深耕数据中心高压直流（HVDC）供电系统，受益于 AI 算力需求爆发与数据中心绿色化转型，2025年上半年数据中心电源收入达 4.07 亿元，同比激增 60.6%，成为业绩核心增长引擎。公司作为阿里、腾讯等头部云厂商的核心供应商，深度绑定 AI 基建浪潮。2. HVDC 技术领先，渗透率加速提升：公司主导制定《信息通信用240V/336V 直流供电系统》国家标准，HVDC 系统效率突破 97.5%，较传统UPS 方案节能超 10%。伴随 AI 服务器功率提升至 MW 级，HVDC 凭借高效、低成本优势，渗透率有望从不足 15%提升至 40%，打开百亿级市场空间。3. 全球化布局加速，海外订单突破：依托新加坡子公司，公司积极拓展东南亚、中东等新兴市场，2025H1 海外收入 3418 万元，同比飙升 591.88%，海外客户覆盖数据中心运营商与通信巨头，全球化竞争力显现。4. 技术创新夯实壁垒，产品线持续拓展：公司研发费用占比超 8%，重点布局±400V/800V 高压直流、液冷散热等前沿技术，已推出 10kV 直转 240V 系统并通过英伟达认证，技术迭代领先行业。