【简】网宿科技(300017)：聚焦主业，核心经营指标表现稳中向好250815

一、核心业务聚焦与业绩表现1. 营收与利润增长2025 年上半年，公司实现营业收入 23.51 亿元，同比增长 2.19%；归母净利润 3.73 亿元，同比增长 25.33%，扣非净利润 2.61 亿元，同比增长 22.53%。增长主要得益于安全及增值服务收入（6.45 亿元，同比增 13.96%）及海外业务拓展。中金预测 2024 年归母净利润为 6.42 亿元，同比增长 4.71%，但 2025 年上半年净利润已超 2024 年全年水平（2024 年净利润未直接披露，但 2025 年一季度净利润 1.92 亿元，同比增 38.54%），显示业务复苏强劲。2. 毛利率与现金流改善毛利率提升至 33.44%（同比+1.71 个百分点），连续三年增长；经营活动现金流净额 3.76 亿元，同比大增 52.41%，反映成本控制及运营效率优化。二、战略调整与市场布局1. 剥离非核心业务，聚焦主业公司剥离 MSP 业务并出售 Cloudsway 股权，集中资源发展 CDN 及边缘计算与安全两大核心业务。CDN 业务收入占比 93.11%，安全业务通过 WAAP、SASE 等解决方案深化行业渗透。2. 海外市场扩张设立迪拜子公司，布局东南亚、中东地区，推动全线产品出海，响应“数字经济出海”战略。安全业务同步升级全球加速方案，支持企业跨境需求。三、技术升级与行业趋势契合1. 边缘计算与 AI 融合升级边缘 AI 平台，推出轻量边缘云主机，支持 AI 推理与实时数据分析，时延降至 5ms 以内，契合工业互联网、车联网等高增长场景需求。中研网预测，2025 年边缘计算 CDN 市场规模年增 50%，网宿科技的技术布局有望受益。2. 安全需求爆发大模型安全评估服务、SASE 办公安全体系等创新产品，匹配 AI 时代企业安全需求。IDC 报告将其纳入中国 SASE 厂商领导者象限。四、财务稳健性与风险提示负债率可控：资产负债率 18.1%，流动比率 4.5，短期偿债压力低。研发投入调整：2025 年上半年研发费用 1.9 亿元（同比降 16.1%），需关注技术迭代风险。市场竞争：行业价格战加剧，标准化服务价格降至 0.1 元/GB，但公司通过差异化服务维持高毛利率（35%以上）。五、投资建议与市场反应中金维持“跑赢行业”评级，目标价 11.8 元（较报告日股价 9.3 元有 26.88%上行空间）。近期股价波动受市场情绪影响（8 月 14 日跌 2.53%），但主力资金连续两周净流入，技术面显示筹码集中，或存在突破压力位机会。结论：网宿科技通过聚焦核心业务、技术升级及全球化布局，核心经营指标稳中向好，长期增长逻辑清晰，但需关注行业竞争及研发投入平衡。