电力行业点评报告：核准进度提前，高核准趋势延续，核电加速成长250428

4 月 27 日，国务院常务会议核准 10 台核电机组项目，包括浙江三门三期工程、福建霞浦压水堆、山东海阳三期工程、广东台山二期工程、广西防城港三期工程等 5 个核电项目。

4 月 27 日，国务院常务会议核准 10 台核电机组项目。其中，中国核电获批三门核电 5、6 号机组项目（2×121.5 万千瓦），中国广核获批台山 3、4 号机组（2×120 万千瓦）及防城港 5、6 号机组项目（2×120.8 万千瓦），国家电投获批山东海阳 5、6 号机组（2×130 万千瓦），华能集团获批福建霞浦项目 1、2 号机组（2×121.5 万千瓦）。除海阳 5、6 号机组采用 CAP1000技术外，其他机组均采用华龙一号技术，标志着我国核电建设进入新一轮快速发展期。从核准时间来看，2022 年 4 月、9 月我国分别核准 3 个和 2 个核电项目；2023 年 8 月、12 月我国分别核准 3 个和 2 个核电项目；2024 年 8月，我国一次性核准 5 个核电项目；今年核电核准进度提前，且维持高核准量，表明政策支持核电发展的力度加强。

核电清洁高效，兼具成长性与稳定性。发电稳定性方面，核电作为基荷电源，基本不参与调峰调频，除了大修以外较少停机，因此利用小时数高。2013-2024年，我国所有电源平均利用小时为 3442 小时，核电利用小时为 7683 小时，明显高于全国平均水平。电价机制方面，大部分核电站执行计划电价，且部分地区有超额收益回收机制，因此尽管市场化交易占比近一半，但市场电结算价格和计划电价差异不大，总体来看核电电价相对稳定。成本结构方面，核电营业成本主要为折旧和燃料成本，核电公司通过签订长协稳定原材料采购价格，铀价波动对成本的影响较小。2019 年我国提出积极安全有序发展核电，2022-2025 年连续四年每年新增核准机组不少于 10 台。据中国核能行业协会预计，到 2035 年，我国核电发电量在总发电量中的占比将达到 10%，当前我国核电发电量占比不足 5%，仍有较大成长空间。

在建、在运装机规模持续增长，核电技术发展领先。截至目前，我国在运、在建和核准建设的核电机组共 102 台、装机容量达到 1.13 亿千瓦，核电总规模首次跃居世界第一。2024 年，核电发电量达到 4447 亿千瓦时，同比增长3%，占总发电量的比重为 4.72%。核电技术方面，“华龙一号”进入大规模建设阶段，“国和一号”示范工程首堆于去年底建成投产，“玲龙一号”完成外穹顶吊装，液态燃料钍基熔盐实验堆实现稳定连续运行，中国环流三号、东方超环、洪荒 70 等聚变装置不断取得实验新突破，先进核能技术加速发展。

行业护城河宽广，双寡头地位稳固。目前国内仅有中核集团、广核集团、国电投集团、华能集团四家公司拥有核电运营牌照，行业具备较强的进入壁垒。中国核电和中国广核为行业双寡头，截至 2024 年底，中国核电拥有在运核电机组 25 台，装机容量 2375 万千瓦，在建及核准核电 18 台，装机 2064.10万千瓦；中国广核管理在运核电机组 28 台，装机容量 3175.6 万千瓦，在建及核准核电 16 台，装机容量 1940.6 万千瓦，行业地位稳固。