电力行业：风光装机容量首超火电，新型电力系统转型稳步推进250427

近期，国家能源局发文表示，2025 年一季度，我国风电光伏发电合计新增装机 7433 万千瓦，累计装机达到 14.82 亿千瓦，其中风电 5.36 亿千瓦，光伏发电 9.46 亿千瓦，首次超过火电装机（14.51亿千瓦）；在发电量方面，一季度，风电光伏合计发电量达到5364 亿千瓦时，较去年同期增加 1110 亿千瓦时；在全社会用电量中占比达到 22.5%，较去年同期提高 4.3 个百分点。伴随新型电力系统转型的持续推进，我们认为新能源装机与发电占比有望持续提升，逐渐成为电力系统中的主体供电能源。在此过程中，火电定位将逐渐转向灵活性调节电源，贡献容量与灵活性价值，经营业绩稳定性有望提升。