新能源行业每周观察-人形机器人：落地是硬道理，重视应用场景落地和精密传感器250622

核心观点

得益于春晚宇树机器人亮相表演和特斯拉上调 25 年 Optimus 出货指引，截止 6 月 20 日人形机器人板块今年涨幅达 34%。细分赛道来看，电子皮肤、丝杠引领板块涨幅。3 月马斯克下修 Optimus出货指引，4 月北京人形机器人马拉松后市场情绪降温，板块持续回调。近日特斯拉出货不确定性增强，我们认为当前板块核心矛盾不在于硬件方案的迭代降本，而在于 1）应用场景的实际落地，2）大模型的突破，3）关键感知零部件的升级。我们认为板块估值锚点已切换至落地兑现，市场预期和产业进展仍有兑现差，关注刚需性、低复杂度的场景下的实际落地情况。

摘要

本周杭州机器人展览会开幕，特斯拉 Optimus Gen-2 亮相，国内。 众多头部企业参展。从展会现场来看， 板块仍处于高端关注状态，丝杠、灵巧手、PEEK、传感器成为焦点，但随着产业链落地时间、数量低于预期，近期板块市场情绪降温，持续回调。 我们复盘机器人股价，认为板块将从事件催化& 海内外产业共振转向量产落地催化。复盘过往， 事件催化& & 海内外产业共振驱动， 行业主题性投资明。 显。得益于春晚宇树机器人亮相表演和特斯拉上调 25 年 Optimus出货指引，截止 6 月 20 日人形机器人板块今年涨幅为+34%。其中电子皮肤（+71%）、丝杠（+57%）子版块引领板块涨幅。核心矛盾：硬件先行智能滞后，智能仍是核心短板。当前产业爆发的核心矛盾仍是具身智能技术尚未突破商业化临界点，如任务泛化仍需海量数据训练，大小脑协同不足，深度学习算法、多模态感知系统虽提升交互能力，但环境泛化能力、自主决策精度仍受限。展望未来，关注刚需性、低复杂度的场景下的实际落地情况。从落地场景来看，导览、销售等标准化商业服务已进入实际应用，汽车装配、仓储物流等场景则集中在测试验证阶段，家庭场景应用多停留在早期阶段。投资建议：落地是硬道理，重视应用场景落地和精度传感器。当前板块估值反映市场较高的出货预期，但 2025 年全球出货量预计仅 1-2 万台。我们认为当前板块核心矛盾不在于硬件方案的迭代降本，而在于 1 ）应用场景 的实际落地，2 ）大模型的突破，3 ）关键感知零部件的升级。我们认为板块估值锚点已切换至落地兑现，市场预期和产业进展仍有兑现差，关注刚需性、低复杂度的场景下的实际落地情况。

建议关注：1）吹响落地发令枪的落地场景整体方案供应商。2）高门槛感知零部件关节，关注高精度传感器厂商。3）绑定特斯拉、Figure（量产进度领先）的优质标的。4）硬件总成方案供应商。