顺丰控股(002352):如何看顺丰降本控费的持续性?-深度研究2

#核心观点

1. 长期角度：中国物流行业规模达19万亿元以上，顺丰控股作为中国最大的快递综合物流企业，24年收入口径市占率仅1.28%，未来有望凭借网络效果和规模效应持续提升市占率。
2. 资产建设角度：飞机时刻和土地储备是稀缺资产，公司21年资本开支已达峰，24年底、25Q1季末固定资产相较23年底基本无增长，固定总成本稳定，单量高增长将推动单票平均固定成本下降。
3. 运营角度：公司通过管控资源采购成本、经营管理和模式优化实现成本优化，并通过机制优化激发员工创收活力，同时控制人员增长、场地费用、研发投入和有息负债以优化期间费用率。

#盈利预测与评级

预计25年公司营业收入为3177.64亿元，EPS为2.40元；预计26年营收为3503.70亿元，EPS为2.97元；预计27年营收为3824.12亿元，EPS为3.58元。对应2025年8月7日收盘价47.12元PE分别为19.64倍、15.88倍和13.17倍。维持“买入”评级。

#风险提示

宏观经济增长不及预期、资本开支超预期、费用投放超预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。