顺丰控股(002352):交叉持股实现强强联合,国际战略落地打开空间

#核心观点

1. 顺丰控股拟通过境外全资附属公司认购极兔速递新发行的821,657,973股B类股份，总对价约8,298.75百万港元。交易完成后，公司将持有极兔速递10%的股份。
2. 公司拟向极兔速递或其指定主体发行225,877,669股新H股，发行价每股36.74港元，募集资金净额约8,288.75百万港元，用于支付上述认购对价。交易完成后，极兔将持有公司4.29%的股份。
3. 本次交易为战略相互持股，旨在协同双方在国际业务（如东南亚和新兴市场）与国内业务的网络、客户及产品资源，共同拓展服务边界，提升端到端运营效率与投资收益。
4. 公司2025年第三季度毛利同比下滑4.4%至97.9亿元，毛利率同比下降1.6个百分点至12.5%，主要源于积极的市场拓展与长期战略投入。公司已调整激励导向，从规模驱动转向价值驱动，并致力于实现2025年第四季度归母净利润同比基本持平，全年保持稳健增长。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为108.79、120.11、138.43亿元，每股收益分别为2.16、2.38、2.75元。维持“买入”评级。

#风险提示

宏观经济下行风险、恶性价格竞争风险、降本增效不及预期风险、需求拓展不及预期风险、模型假设和测算误差风险、使用信息数据更新不及时风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。