美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题：海外肉牛供给恢复缓慢，全球粮食库销比维持收紧

核心观点

种植链农产品：价格底部，库存收紧，关注厄尔尼诺扰动。

1）玉米：全球期末库存环比调减，价格底部支撑较强。USDA8月供需报告预计26/27产季全球期末库销比环比调减0.09pcts，中国期末库销比环比调增0.16pct。目前国内玉米价格已处于历史周期底部位置，中长期供需平衡趋于收紧，厄尔尼诺可能威胁新季单产，且原油价格上涨有望刺激下游需求，后续预计价格底部回升。

2）大豆：新季库销比维持收紧，底部看好大周期布局。USDA8月供需报告预计26/27产季全球期末库销比环比调减0.01pcts至28.10%。当前大豆及豆粕价格对南美大豆丰产预期反应较为充分，但后续或面临厄尔尼诺威胁，且原油价格上涨有望拉动大豆新季压榨需求，年内预计震荡偏强。

3）小麦：海外供需有所收紧，预计价格震荡回升。USDA8月供需报告预计全球供给维持充裕，最终26/27产季全球期末库销比环比调增0.05pcts，中国小麦26/27年度期末库销比环比下调0.30pct，整体供给仍较充裕。

4）白糖：短期海外走势偏强，关注天气扰动和能源价格催化。国内短期库存处于历史高位，市场供需格局宽松，预计保持底部震荡。近期海外原糖价格受巴西制糖比下降、欧洲减产以及印度重启进口预期影响偏强运行，后期重点关注厄尔尼诺对主产区单产扰动，以及国际原油市场波动对制糖比的影响。

5）棉花：国内新季供需收紧，厄尔尼诺或进一步催化价格。USDA8月供需报告预计2026/27产季全球期末库存消费比环比下调1.71pcts至57.60%，中长期，全球供需预计持续收紧，后续厄尔尼诺威胁全球单产概率提升，若宏观环境和消费需求再进一步改善，棉价预计仍有上涨空间。

养植链农产品：海内外牧业有望共振反转。

牛肉：美国2027年产量维持偏紧，海内外牛价有望共振反转上行。根据USDA于2026年的8月供需平衡表预测，2027年美国牛肉产量预测同比增加0.05%；进口量预测同比减少1.34%；出口量预测同比下降0.77%，总消费量预测同比减少18%，最终期末库存预测同比下降10百万磅。整体来看，USDA预计2027年美国牛肉产量恢复有限，供应预计仍维持偏紧，牛价有望保持景气上行。

2）原奶：2027年美国牛奶期末库存小幅下调，我国奶牛去化加速，2026年原奶价格或迎拐点。根据USDA于2026年发布的8月供需平衡表预测，2027年期末库存预测环比下调2亿磅。整体来看，美国牛奶市场产量增幅有限，出口需求增加，价格预计维持景气。

3）猪肉：2027上半年美国猪价预计企稳回暖，国内生猪产能加速调减。USDA8月预测，2027年美国猪肉产量预计同比+0.93%，总消费量预计同比+0.60%，期末库存预计同比-2.25%。人均消费预计同比+0.40%至49.7磅。整体来看，受益消费增长，2027年美国猪肉供需预计小幅偏紧，有望支撑价格企稳。国内能繁母猪产能维持低波动状态，2026Q2末全国能繁存栏已降至3780万头，季度环比减少3.20%，产能去化明显加速，生猪产能调控稳步推进。

4）禽：美国市场供给预计恢复，中国市场有望随内需回暖。USDA8月供需报告，2027年美国肉鸡供需平衡表未做调整。受益美国消费景气，肉鸡价格2027年预计同比上涨。国内白鸡今年供给侧预计有所恢复，但受品种结构变化影响预计实际增量有所打折；黄鸡供给维持底部，关注内需修复情况。

5）鸡蛋：美国禽流感扰动预计减弱，供应或维持恢复。国内鸡蛋供应预计宽松，中长期蛋价压力较大。USDA于8月供需平衡报告中预测，2027年美国鸡蛋产量同比增加2.3%；消费量同比增加2.1%，最终期末库存同比2026年将持平。中国鸡蛋供给充裕，卓创口径下全国2026年7月在产蛋鸡存栏环比+0.16%，同比-5.24%，依然处于历史高位。

投资建议

推荐牧业、猪禽龙头、宠物。1）牧业推荐：现代牧业等。2）生猪推荐：华统股份、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。3）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。4）饲料推荐：海大集团。5）宠物推荐：乖宝宠物等。

风险提示

1、恶劣天气等自然灾害波动影响；2、贸易政策波动风险。