动力锂电行业：需求符合预期，龙头价值凸显－新能源汽车2025年2月全球销量点评250324

投资要点

投资建议

锂电需求已进入淡旺季切换，后续跟踪需求超预期节奏。业绩报临近，优先布局：1）业绩拐点需求饱满的龙头企业，推荐标的：信德新材；2）智驾平权逐步开启的龙头车企，推荐标的：比亚迪；3）业绩强劲的锂电龙头企业，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、科达利、中科电气、中伟股份；4）受益 AI 创新周期的消费电池环节，推荐标的：珠海冠宇、豪鹏科技，受益标的：欣旺达；4）新技术方面，固态电池推荐标的：当升科技、厦钨新能，受益标的：冠盛股份，纳科诺尔；硅碳推荐标的：贝特瑞，受益标的：元力股份、圣泉集团；钠电推荐标的：振华新材，受益标的：美联新材；复合集流体受益标的：骄成超声；4680 产业链受益标的：逸飞激光、中瑞股份。

2 月新能源汽车产销量同比高增，美国同比回升欧洲环比改善。2025年 2 月我国新能源汽车销量 89.2 万辆，同比增长 87.1%，环比下降5.51%，渗透率达41.9%；新能源汽车出口13.1万辆，环比下降12.6%，同比增长 60.5%；2025 年 1-2 月我国新能源汽车销量达到 183.5 万辆，同比增长 52%。2 月欧洲七国新能源乘用车销量合计为 16.4 万辆，同比增长 20.4%，环比增长 1.4%；渗透率为 23.8%；2025 年1-2 月欧洲七国新能源乘用车销量达到 32.6 万辆，同比增长 22.6%。2 月美国新能源乘用车销量达到 11.7 万辆，同比增长 6.7%，环比增长 1.1%，渗透率为 9.8%；2025 年 1-2 月美国新能源乘用车销量达到 23.2 万辆，同比增长 7.2%。

全球动力市场装机持续高增长。据 SNE 数据，2025 年 1 月全球动力电池装机 64.3GWh，同比增长 25.7%。其中中国企业前十占比过半，宁德时代市占率达 38.9%。国内方面，2 月我国动力电池装车量 34.9GWh，环比下降 10.1%，同比增长 94.1%。其中三元电池装车量 6.4GWh，占总装车量 18.5%，环比下降 24.6%，同比下降 7.2%；磷酸铁锂电池装车量 28.4GWh，占总装车量 81.5%，环比下降 6.0%，同比增长 158.0%。企业装机量方面，2025 年 2月宁德时代装机量 15.43GWh，环比下降 15.45%，市占率 44.45%，比亚迪、国轩高科市占率分别为 23.62%、5.22%，列二、三名。

2025 年全球新能源汽车销量有望实现突破 2000 万辆。国内方面，2025 年以旧换新和置换更新政策的延续为新能源车的销量增长创造韧性，新车型往更大市场份额、低价格带下沉。海外来看，美国市场由于政策退坡与新车型供给不足增长有所放缓但渗透率空间仍大，欧洲需求有望随着碳排放考核标准的进一步推进得到释放。