卫星化学(002648):25H1归母净利同比增长,高端化布局加速落地-2025年半年报点评

#核心观点

1. 公司25H1实现营收234.60亿元，同比+20.93%，归母净利润27.44亿元，同比+33.44%。
2. 25Q2营收111.31亿元，同/环比+5.05%/-9.72%；归母净利润11.75亿元，同/环比+13.72%/-25.07%。
3. 25H1毛利率/净利率为20.56%/11.69%，同比-0.52/+1.11pct。
4. 功能化学品/高分子新材料/新能源材料业务营收同比+32.12%/-4.43%/-14.93%。
5. α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目预计26年初投产，多个新建项目有序推进。
6. 研发投入7.73亿元，申请专利122件，战略布局高性能催化新材料项目。

#盈利预测与评级

预计公司25-27年归母净利为62.66/79.12/94.63亿元，对应PE为10.1/8.0/6.7x，维持"买入"评级。

#风险提示

新建项目进度低于预期、产品价格低于预期、关税政策变动等。

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