鼎泰高科(301377):全球PCB刀具龙头厂商,钻针业务强势发展-首次覆盖报告

#核心观点

1. AI 服务器、高速交换机市场规模持续扩大，PCB 钻针需求量上涨。2024 年全球人工智能服务器市场规模预计为 1251 亿美元，2025 年将增至 1587 亿美元。
2. 电子布材料变化，为维持较低断针率，钻针需求量倍增。
3. 高多层设计使得换针频率加快，钻针需求量增加。
4. 设备自研自供，提升扩大产能的灵活性。公司通过自主研发生产及检测设备，实现核心设备的进口替代。
5. 依托自研涂层材料提升产品性能。公司成立 AI 专项研究小组，设立微钻研发生产专线。
6. 深化全球布局，激发出海潜力。公司在稳固国内现有市场的基础上，重点开拓中国台湾、东南亚、欧美地区等境外市场。
7. 车载光控摸、防爆膜、防窥膜等膜产品逐步发展。2024 年公司的车载光控膜已通过多家终端车企的认证。

#盈利预测与评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 4.28/7.63/11.19 亿元，同比增速分别为 88.59%/78.27%/46.65%。鉴于公司具有高端钻针生产能力、扩产灵活性强，首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动；市场竞争加剧

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