城发环境(000885):固废产能高效释放,应收账款回款加快-2025年中报点评

#核心观点

1. 城发环境2025年中期主营业务收入32.2亿元，同比增长11.25%；归母净利润5.89亿元，同比增长20.15%；经营活动现金流净额9.77亿元，同比增长53.91%。
2. 环保业务收入24.54亿元（占比76.31%），同比增长14.58%。垃圾发电业务提质增效：入厂垃圾量605.57万吨（+5.63%），产能利用率113.91%，发电量178798万千瓦时（+7.7%）。
3. 环境卫生新业态中标5个项目，通过收购新增年化合同额5.1亿元，无人环卫设备覆盖80%以上城市道路场景。
4. 再生资源回收体系完成省内64家门店布局，供排水规模达184.89万吨，海外战略聚焦中亚、中东欧区域。
5. 高速公路运营里程255.36公里，通行费收入6.49亿元（+0.34%）。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年归母净利润分别为14.6亿元（+27.86%）、16.3亿元（+11.88%）、18.2亿元（+11.61%），对应动态PE分别为6倍、6倍、5倍。维持"买入"评级。

#风险提示

政策变动风险、行业竞争加剧风险、应收账款有所增加的风险等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。